人口普查結果：老齡化、低生育率

根據人口普查數據，60 歲及以上人口占18.70%。其中，65 歲及以上人口占13.50%，已經(jīng)接近14%的深度老齡化標準。2020 年我國育齡婦女總和生育率為1.3，已經(jīng)處于較低水平。低生育率將成為我國面臨的現實(shí)問(wèn)題。我國15 至59 歲人口占比為63.35%，比十年前數據下降6.79 個(gè)百分點(diǎn)，2019 年人口撫養比41.56%，其中老年人口撫養比17.80%，近20 年持續上升。

人口結構變化對醫保資金收入結構會(huì )產(chǎn)生影響。

2020 年全年醫�；�金(含生育保險)總收入、總支出分別為24638.61 億元、20949.26 億元，年末累計結存31373.38 億元。據此計算，醫保收入增幅、支出增幅分別為0.9%、0.5%，本年收支結余為3689 億元，同比增長(cháng)3.4%，收支結余率為14.97%，比2019 年略高0.36 個(gè)百分點(diǎn)，但低于2011~2019 年的均值15.97%。

2019 年職工醫保在職退休比2.78，近十年呈現下降趨穩的態(tài)勢。勞動(dòng)力人口比例的下降會(huì )影響職工醫保參保結構，退休職工占比增長(cháng)，在職退休比未來(lái)仍會(huì )趨于降低，會(huì )給職工醫�；�金的收入增長(cháng)帶來(lái)壓力，進(jìn)一步影響到醫�；�金收入總額的增長(cháng)。長(cháng)期看，隨著(zhù)勞動(dòng)力人群比例的下降、老齡化程度的增加，兩者之間的剪刀差會(huì )加劇醫保收、支壓力。醫保局對醫保資金使用效率提升、醫保支出結構優(yōu)化的剛性需求長(cháng)期存在，將進(jìn)一步通過(guò)支付方式改革、帶量集采降價(jià)、動(dòng)態(tài)優(yōu)化醫保目錄等多種方式，倒逼制藥工業(yè)企業(yè)從一般仿制制劑往難仿制劑、創(chuàng )新藥上發(fā)展，推動(dòng)醫藥產(chǎn)業(yè)整體走入轉型升級道路。對于普通仿制藥企業(yè)而言，未來(lái)將在醫保壓力下，長(cháng)期處于微利狀態(tài)。對于高值耗材領(lǐng)域，也將延續當前帶量降價(jià)的趨勢。

輔助生殖、優(yōu)生優(yōu)育、老齡化疾病防治的需求有望得到激發(fā)低生育率將成為我國面臨的現實(shí)問(wèn)題。優(yōu)生優(yōu)育、提高有生育意愿人群的生育效率、母嬰健康服務(wù)的需求客觀(guān)存在并且尚未被充分滿(mǎn)足，其對提高生育率的重要性也不容忽視。在輔助生殖和優(yōu)生優(yōu)育領(lǐng)域，我們建議關(guān)注錦欣生殖、麥迪科技、貝康醫療、貝瑞基因、國際醫學(xué)、長(cháng)江健康等，在老齡化相關(guān)疾病的防治及滿(mǎn)足養老需求方面，我們建議關(guān)注腫瘤治療相關(guān)公司海吉亞、恒瑞醫藥等；白內障等眼科老年疾病領(lǐng)域相關(guān)公司如愛(ài)爾眼科等；健康養老需求方面建議關(guān)注悅心健康等；康復器材領(lǐng)域建議關(guān)注魚(yú)躍醫療、翔宇醫療等

風(fēng)險提示：人口結構變化加速，相關(guān)上市公司業(yè)績(jì)不及預期，行業(yè)政策變化等